【呂忠達專欄】投資人如何面對負利率時代?

 
2017/9/18  
 作者:編輯中心 
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作者:呂忠達 日本央行意外宣佈推行負利率政策,看來如果情勢不變,繼續發展下去,「負利率」 (Negative Interest Rate Policy,NIRP)極有可能成為今年經濟與投資活動上最熱門的字眼。 目前負利率政策正在世界各地逐漸擴散,此刻已有23個國家實施負利率政策,佔全球GDP產出的24%,範圍則從最小的經濟體--馬爾他,到第三大的經濟體--日本,預期這個名單還將持續擴大,後續的觀察焦點在於:美國聯準會會不會採行負利率政策?如果美國的經濟反轉向下,負利率確實有可能會成為聯準會的政策選項。 負利率指的是,金融機構把錢存放在中央銀行,不但沒有利息可拿,反而要付費;古人所說的「儲蓄是美德」,在負利率的條件下,是完全不適用的。這一切已經顛覆了我們傳統的認知,改變了貨幣的傳統特質。原本貨幣是測量價值的單位、商業活動的促進者。但是,在負利率政策下,由於持有貨幣還必須支付成本,貨幣的「保值功能」已遭受破壞,因此負利率是一系列非傳統貨幣政策的一個重要里程碑。 利率是經濟金融體系的核心指標,動見觀瞻,什麼情況下,央行會實施負利率呢?毫無疑問的,就是經濟狀況真的很不好,各國央行所思考的都是要將資金釋放到市場中,以提振經濟及消費。那負利率能否刺激消費與經濟呢?事實上,早在日本之前,包括歐洲央行、瑞士央行、瑞典央行和丹麥央行,相繼實行負利率,不過效果都相當有限,因為許多金融機構寧可負擔微小的利息,也不願將資金投入到風險較高而且充滿不確定的市場。 負利率的背景下,民眾的金融交易習慣會大幅改變,比如說以往一般人收到帳單後,會留待最後一天才繳付,因為把錢留在銀行可以多賺利息:但是,如果是負利率,民眾寧可預付帳單,也不會想把錢放在銀行,至於繳付稅金也是一樣,幾可想見銀行的資訊系統及後台營運模式,都要徹底再造和調整。 銀行業的經營首當其衝,假使機構或是個人存戶大舉抽回存款,這是不利於銀行業者的獲利。此外,隨著多元化的投資管道相繼出現,負利率會加速儲戶資金流出的速度,使銀行存款金額大幅降低,反過來又會影響銀行的放貸能力,造成融資既難且貴的困局。 這也是聯準會主席--葉倫女士2月中旬提到:正在分析負利率政策會如何影響銀行資金及銀行的財務狀況,要進行大型銀行的壓力測試,以評估銀行是否能夠在大衰退與負利率的環境下生存。假若聯準會真的採行負利率政策,那應該是一段不算短的時間,而實施時間越長,對銀行業者的壓力就越大,銀行類股勢必是走空的局面。 在投資策略方面,由於市場的動盪加劇,投資人必須忍受相對應的風險,也要開始學習與風險共存;文、史、哲訓練的重要性,將遠遠超過以前我們所倚靠的財經判斷,因為「股市不是在你眼前,而是在你心裡。」 在全球資金風險趨避的風潮下,應增持黃金、軍工股、泛消費類股、日圓,看多高評等債,包括主要國家的政府公債及高評等公司債。再者,從安全避險的角度來看,擁抱美元現金資產,應是投資組合中的基本配備,應分批佈局。
 

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