中共解放軍宣布代號「正義使命-2025」的對台軍演，明日起展開全島包圍與實彈射擊。 雖然台灣社會對軍演似乎已經產生了「抗體」，股市也常上演「利空出盡」的反彈戲碼。但在 JJnews 的財經雷達中，這種「社會性的無感」並不等於「資本市場的認同」。對於掌管數兆美元的外資基金經理人來說，這次的實彈演習是一個明確的提醒：台灣資產的頭上，始終懸著一把達摩克利斯之劍。這把劍不一定要落下，光是懸在那裡，就足以讓台灣的資產價格被打上「風險折價（Risk Discount）」的標籤。
為什麼這次軍演會加劇外資對台灣的「信心折損」？我們可以從三個投資邏輯來拆解：
一、 「台股折價」的元兇：地緣政治是硬傷
許多投資人困惑，為什麼台廠獲利創新高，但外資給的評價（Valuation）卻給得小心翼翼？ 這在金融學上叫做**「風險溢酬（Risk Premium）」**。 當「圍台實彈射擊」發生時，外資在計算台灣企業的未來現金流（DCF）時，會自動調高「折現率（Discount Rate）」。
- 翻譯成白話文： 同樣賺 100 塊的生意，設在美國的外資願意花 2000 塊買股票；但設在台灣，因為有封鎖風險，外資只願意花 1500 塊買。 JJnews 解碼： 軍演越頻繁，這個「台灣折價」就越難消除。這不是企業經營不好，而是「國家風險（Country Risk）」吃掉了股東價值。
二、 「Taiwan+1」從選項變成「強制令」
這次演習的重點是「封鎖」與「實彈」。這看在蘋果、輝達（NVIDIA）、亞馬遜等國際大客戶眼裡，是供應鏈安全的**「紅色警報」。 過去客戶會「建議」台廠去東南亞或墨西哥設廠（Taiwan+1 策略）；現在看到導彈真的在飛，這個建議會變成「強制要求（Mandate）」。 JJnews 解碼： 未來幾年，台灣製造業的資本支出（Capex）將被迫加速海外佈局。這不是因為不愛台灣，而是為了讓客戶安心。企業主必須認知：「分散產能」不再是為了省成本，而是為了買一張「生存保單」。**
三、 鈍化的危險：溫水煮青蛙的 FDI（外國直接投資）
短期內，台股可能有國安基金護盤或內資撐腰，表現抗跌。但我們更需關注的是長期的 FDI（外國直接投資）。 若是蓋工廠、蓋資料中心這種需要 10 年、20 年才能回收的長線資金，看到「實彈圍島」的新聞，可能會按下「暫停鍵」或轉向日本、新加坡。 JJnews 解碼： 股市的韌性（Resilience）容易讓人產生誤判。金融資產跑得快（按個鍵就賣了），但實體投資一旦縮手，對台灣長期的產業升級與就業市場，將是不可逆的傷害。
「正義使命-2025」軍演，是地緣政治風險具象化的展現。 對於投資人而言，這不是要你恐慌拋售，而是要認清現實：地緣政治已成為台股的「標配」。
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