2026 年 2 月 13 日，美股科技巨頭接連失守，繼微軟之後，亞馬遜（Amazon）因為宣布 2026 年預計投入 2,000 億美元於 AI 基礎設施建設，引發市場對其自由現金流與投資報酬率（ROI）的劇烈恐慌。亞馬遜股價自高點重挫逾 21%，正式進入技術性熊市。華爾街的風向已徹底轉變，投資人不再為願景買單，而是要求看到實質的獲利增長，這場從 2023 年燒到 2026 年的 AI 狂熱，正迎來最冷酷的現實校正。
兩年前誰敢質疑 AI 誰就是科技公敵，但在 2026 年的今天，誰敢只談 AI 不談獲利，誰就是估值殺手。亞馬遜這次墜入熊市，不僅是一家公司的財務危機，更是全球 AI 產業進入幻滅谷（Trough of Disillusionment）的正式宣言。JJnews 分析師認為，亞馬遜這 2,000 億美金的豪賭，揭示了一個殘酷的經濟規律，即基礎設施的建設是線性加速的，但軟體應用的變現卻是曲線滯後的。
目前的雲端巨頭們陷入了一種囚徒困境，如果不買 GPU、不蓋資料中心，就會在 AI 時代被淘汰；但買了之後，卻發現電力、散熱與營運成本正像黑洞一樣吞噬獲利。2,000 億美元的規模相當於台灣一整年的中央政府總預算還綽綽有餘，亞馬遜將這麼龐大的現金砸進機房，換來的卻是 AWS 雲端服務個位數的獲利增長，這在投資人眼中無疑是資產負債表的災難。加上硬體更新換代極快，2024 年買的晶片到了 2026 年就面臨性能落後的風險，這種高資本支出、高折舊的模式正在摧毀亞馬遜引以為傲的財務彈性。
到了 2026 年市場開始面對現實，AI 變現的疲軟逐漸顯現。企業端雖然導入了 AI 助理，但真正願意為了提高 10% 效率而支付高額訂閱費的公司比預期中少。而在消費端，除了語音對話與簡單的文生圖，大眾並未展現出如同當初擁抱智慧型手機般的剛性需求。根據 Gartner 曲線，新技術在經歷巔峰期後必然會跌入谷底，亞馬遜的入熊標誌著投資人正式意識到，AI 革命是真的，但它帶來錢的速度慢得超乎想像。
這股美股科技股的寒流也將吹向南台灣。過去幾年靠著巨頭訂單吃到飽的伺服器代工廠如緯穎、廣達、鴻海，如果面臨亞馬遜或微軟縮減支出或延遲更新，南台灣科學園區的供應鏈將從趕工模式切換到去庫存模式。台積電雖然因為代工地位仍具防禦力，但如果整體 AI 市場需求萎縮，2026 下半年的產能利用率恐怕也難逃修正。
現在談 AI 泡沫破裂還太早，這更像是一場資本大洗牌。2026 年的亞馬遜入熊，是市場在幫我們過濾掉那些只會燒錢、不會賺錢的偽 AI 公司。對於投資者來說，接下來要找的不再是誰買了最多的晶片，而是誰能用 AI 幫客戶省下最多錢，並從中抽成。AI 幻滅的開始，正是實質應用重生的起點，只有熬過這段燒錢焦慮期的公司，才配得上未來的數位王座。
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