2026 年 2 月 12 日，日經 225 指數創下史無前例的 58,000 點紀錄，這場震撼全球金融市場的狂歡，標誌著日本新任首相高市早苗上任後的政策豪賭初見成效。高市早苗堅持推動「積極財政支出」與「大規模減稅」，試圖藉此徹底終結困擾日本數十年的通縮陰影。然而，在股市開香檳慶祝的同時，日本債券市場卻發出了刺耳且不容忽視的警告聲，公債殖利率的劇烈飆升，赤裸裸地揭示了市場對日本財政紀律的極度不安與恐懼。
這無疑是一場在鋼索上的派對，日經指數衝破 58,000 點的數字在短短兩年前簡直是天方夜譚。這場狂歡的燃料，精確地來自於高市早苗最危險的政治承諾：花更多的錢，收更少的稅。我們正目睹一場「地緣政治溢價」與「財政黑洞」的終極對決。日本正在進行一項人類經濟史上最大規模的實驗：如果一個國家的債務已經多到難以償還，那麼再借更多錢來投資未來，是否真的能以經濟增長速度跑贏債務累積的速度？
高市經濟學的多巴胺：為什麼股市敢衝向 58,000 點？
高市經濟學的核心邏輯極為直接：日本若要重拾強權地位，就必須在半導體、人工智慧、以及 SpaceX 帶動的太空能源等尖端領域進行不計成本的投入。這種「無限補貼」的誘惑讓政府帶頭撒錢，補助核心產業，對於企業而言這意味著最昂貴的研發成本已由國家代為買單，獲利預期自然呈現噴發式增長。
此外，大規模的「減稅刺激」宛如強心針一般，降低企業稅率以吸引全球資本留在日本，讓日本企業在與美、中、台企業競爭時擁有了更強大的現金流優勢。這場選後的慶祝行情，本質上是市場在押注日本將徹底擺脫長期「縮衣節食」的緊縮心態。投資者正沉浸在這種由財政擴張帶來的多巴胺快感中，短暫忽略了成本代價。
債市的末日預言：誰來為這場奢華派對買單？
然而，在投資者瘋狂買入股票的同時，被視為市場上「最聰明的錢」的債券市場卻正在奪門而出。當政府宣布大規模減稅與支出時，意味著財政赤字將變得不可收拾。政府為了籌措資金必須發行更多債券，供應量的急劇增加直接導致債價下跌與殖利率跳升，形成了一股猛烈的債券拋售潮。
更深層的憂慮在於擴張型財政是通膨的強效燃料，市場普遍預期日本銀行（BoJ）最終將被迫採取更激進的升息手段。對於債台高築的日本政府而言，公債殖利率持續飆升將引發財政黑洞效應，光是每年支付債務利息的支出，就可能吃掉全國所有的稅收。這無疑是一種自殺式的財政行為，債市的警報聲正預示著派對背後的崩潰風險。
台灣投資人的日圓震撼：全球供應鏈與利差交易的連鎖反應
這場日本財政豪賭正透過匯率與供應鏈直接衝擊台灣，最直觀的影響便是「賺了股價，賠了匯差」。擴張型財政通常伴隨著貨幣貶值，日圓若因財政惡化而持續疲軟，台灣投資人手中的日股 ETF 在換回台幣時，獲利極可能被匯損蠶食。此外，日本政府對本土半導體設備商的大規模補貼，也可能讓台積電等台灣廠家在採購如東京威力科創等設備時，面臨日方優待本土企業的競爭壓力。
最令全球不安的是利差交易（Carry Trade）風暴的潛在威脅。一旦日本債市崩盤引發日銀被迫進行暴力升息，全球長期利用低廉日圓進行的利差交易流動性將瞬間收縮，屆時可能引發包括台股在內的全球金融市場大震盪。日股 58,000 點固然美麗，但它更像是一場依靠強力興奮劑支撐的馬拉松，在債市警報聲大過股市歡呼聲的時刻，往往就是音樂即將停止、派對宣告結束的信號。
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