過去十幾年來，全球金融市場最龐大的一筆熱錢遊戲，就是「借便宜日圓去全世界賺大錢」。對沖基金、投資銀行跟量化交易巨頭，看準日本長年零利率甚至負利率、日圓又一直貶值，紛紛向日本銀行借出幾乎不用利息的日圓，轉手換成美元或歐元，大舉買進高配息美債、美股科技七巨頭甚至加密貨幣，靠著驚人的槓桿倍數賺得盆滿缽滿。然而，這場看似穩賺不賠的套利派對，正隨著日本央行啟動升息而瞬間變調。全球資產管理巨頭貝萊德特別提出警告，美債利率居高不下引發的美日利差波動，正逼得日本央行採取更強硬的升息手段，這不僅讓日圓借款利息水漲船高，更讓日圓匯率劇烈震盪，直接引爆了跨國投資機構被催繳保證金的骨牌效應。
整場套利交易的命脈，說穿了就建立在「日圓匯率不能暴漲、日本利率不能變貴」的前提上。一旦日本公債利率跳升、日圓突然強勢升值，那些滿手日圓借款的基金經理人立刻就會陷入地獄：一方面要多付利息，另一方面借來的日圓變貴了，換算回去等於欠債瞬間變多。為了籌錢還債，這些機構在幾小時甚至幾天內根本別無選擇，只能忍痛把帳面上最好變現、平時漲最多的資產給賣了，首當其衝的就是大家最愛抱的美股大型科技股與流動性最好的債券。這種被迫斷尾求生的拋售潮，會在極短時間內抽乾市場買盤，讓原本熱絡的股市與高風險資產陷入連環暴跌的惡性循環。
這場由日圓平倉掀起的市場震盪，本質上是全球廉價熱錢退潮後的必然大洗牌。那些過去全靠借便宜錢硬撐起來的高估值泡沫，在融資成本飆升的現實面前紛紛現出原形。對投資人來說，想要在這種各國央行政策打架的動盪局勢中自保，最重要的就是遠離高槓桿炒作的危險標的，並且看緊手上的匯率風險，把資金挪回現金流充足、體質扎實且禁得起風浪的優質防禦型資產，才能在熱錢急速退潮的金融風暴中真正站穩腳步。
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